核心观点：中性 整体来看，近期兰炭电石走强，PVC成本端有支撑，受疫情影响国内需求有所减弱，海外需求旺盛缓解国内需求压力。目前市场主要交易偏强的成本及偏弱的需求，在下游需求转好之前，PVC大概率宽幅震荡，震荡区间随成本上下移动，策略上建议观望或区间操作。

　　原料支撑：偏多 成本端对PVC形成良好支撑：兰炭价格第二轮提涨落地，后续有望继续上行；电石开工下行出货较好价格重心上行，乌海电石涨至4450元/吨；受国际能源价格上涨影响，乙烯成本上移；液氯价格持稳。

　　需求：偏空 终端制品开工有所提升；目前下游仍以刚需为主，近期受疫情影响成交一般；本周出口稍降，但整体尚可。

　　利润：中性 成本及PVC现货同步走强电石法利润各有增减，其中一体化利润及华北外购电石法利润增加，西北外购电石法利润小幅下滑、乙烯法利润继续下行；PVC综合利润及双吨价差均走低，整体上PVC利润良好。

　　样本库存：中性 华东、华南样本库出现拐点，结束了连续11周的累库，反推下游终端需求有所恢复，但去库的可持续性或受到疫情的影响。

　　宏观：偏多 政府工作报告设定2022年经济增长目标5.5%左右，要求将稳增长放在更加突出的位置。关注基建需求的兑现，近期疫情或推迟这一需求的到来时间。

　　兰炭开工率持平，开工或边际走弱。样本企业开工负荷65.8%，较上周持平。近期，受环保督查影响，部分能评、环评不达标的兰炭企业将面临关停整改，后期开工或有所降低。

　　兰炭价格提涨：煤价的上涨使得兰炭成本压力增大，兰炭年内第二轮提涨落地，神木中料指导价涨至2100元/吨。近期煤炭价格走强，预计兰炭价格将偏强运行。

　　电石开工率整体下调。受君正化工、吉兰泰电石炉检修、改造，鄂尔多斯氯碱电厂问题影响，电石开工负荷下降，开工从78.37%降至75.35%，环比下跌3.02%。

　　供应略紧，价格上行。乌海地区主流出厂价上调300元/吨至4450元/吨，山东主流到货价4750元/吨。由于氯碱利润良好，开工积极，对电石需求较好叠加电石开工下行、煤炭走强，电石价格依然坚挺。

　　液氯现货价持稳。液氯价格整体稳定，受部分装置降负影响，山东地区液氯价格小幅上调，华北槽车主流报价在1400600元/吨。但下游利润收紧，接货情绪一般。

　　本周PVC整体开工率小幅提升至80.49%，环比升0.36%，其中电石法PVC开工率环比提高0.86%，至83.01%；乙烯法PVC开工率为71.16%，环比降1.49%。整体开工有所提高。

　　装置停车方面：云南南磷、昔阳化工长期停车；山东东岳、中谷矿业、芜湖融汇开车时间未定（总计82万吨）。衡阳建滔（22万吨）检修归来。苏州华苏（13万吨）预计3月18日开车。

　　开工负荷方面：内蒙三联（40万吨）开工恢复5成，中盐化工600328）（40万吨）恢复两成，陕西北元（125万吨）降两成。关注4-5月份春检。

　　烧碱装置开工持稳。烧碱开工率由79.79%升至79.81%，整体持稳。本周开始主产区装置陆续开始检修，部分前期检修装置归来，整体供应或有减少。

　　市场成交一般，价格承压。贸易商及下游企业采购意愿不高，市场成交刚需为主，部分氯碱企业液氯库存较高价格松动，山东32%离子膜主流出厂价在940元/吨，较上周下降35元/吨。

　　烧碱利润持续走弱。烧碱利润从2297元/吨降至2188元/吨，利润的下滑来自烧碱价格的松动，整体利润较好。

　　华东华南样本库小幅回落，本周华东样本库存28.45万吨，较上周减少1.09万吨；华南样本库存6.88万吨，较上周增加0.07万吨。

　　样本库总库存拐点到来。本周为35.33万吨，较上周减少1.02万吨，为12周以来环比首次负增长。单从库存数据反推，需求有所好转，但目前下游仍然是按需采购，整体成交一般，投机需求并不多。而且近期国内疫情反复，下游终端需求或受影响。

　　电石一体化利润继续提升。西北电石一体化利润从上周的1671元/吨升至1896元/吨，增加225元/吨。

　　外购电石法利润劈叉。华北外购电石法每吨利润由850元/吨提升到936元/吨；西北外购电石法利润从908.5元/吨微降至883.7元/吨。西北电石的提涨幅度要强于华北，因此西北外购电石利润相对走弱。

　　利润或将承压。近期利润的回暖主要源于现货端走强，在兰炭、电石走强的成本压力及现货需求较弱叠加疫情影响下，利润将承压。

　　乙烯法利润继续走弱。华东乙烯法利润从3248元/吨降到2998 元/吨；华北乙烯法利润从3148元/吨降到2898元/吨。每吨利润减少250元。原油端的强势，乙烯成本上移，CFR东北亚报1360美元/吨，涨90美元/吨。

　　综合利润持续提高。利润从每吨3852元小幅下行至3846元。从利润结构来看，PVC端走强弥补烧碱端走弱。

　　双吨价差提高。从每吨4977元降至4648元，主要因为成本端烧碱价格的下行及原料端电石的强势。后期来看，综合利润及双吨价差或持续走弱。

　　进口端月度数据持稳，全年进口大降。12月PVC粉进口量为3.04万吨，环比减少0.44万吨。全年进口量为39.89万吨，较去年降低58%。

　　印度对华反倾销到期，叠加海外成本上升，国内出口仍有优势。本周出口窗口继续打开，出口订单较上周有所下降，周内大约2-3万吨。关注1-2月份出口数据。

　　主力合约由上周8931元，增加225元至昨收盘价9156元。近期价格上涨来自成本端的走强和前期原油端走强带来化工端共振。在下游需求到来之前，PVC宽幅震荡，震荡区间随成本上下移动。

　　5-9月差为210，继续上涨39。1-5月差由-365下行到-408。从合约相对强弱来看，5月合约略强。

　　注册仓单量较上周有所增加。3月10日仓单量为15930，较上周增加210。近期盘面冲高，现货商套保量增加。

　　华东乙电价差继续收窄。价差由上周的390元/吨下行到250元/吨。季节性来看，目前的价差在历史平均水平偏下的位置，价差的持续走弱主要是因为近期电石价格持续上涨，PVC成本回升带动电石法价格的上行幅度高于乙烯法。

　　房地产销售大幅下滑。3月10日，15家重点房企1-2月销售额累计同比下滑39.05%，楼市宽松政策预计会体现在3-4月份数据。基建需求暂未发力。

　　基建政策落实存在时滞，疫情反复或推迟基建的到来。政府工作报告设定今年经济增长目标5.5%左右，要求将稳增长放在更加突出的位置。近期全国各地疫情有所反复，一定程度上会推迟下游需求。